FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、NYダウ指数下落した一方で、S&P500指数とナスダック総合指数は反発する展開になった。バイデン政権と超党派議員で合意したインフラ計画案を巡り、法制化に懐疑的見方が広がり寄り付き後に下落した。新規の手掛かり材料に乏しい中、これまで買われてきたエネルギー関連株や金融株中心に利益確定の売りが出た。航空機のボーイングが3％超下落し、1銘柄でダウ平均を53ドル程度押し下げた。開発が遅れている次世代大型機『777X』について、『米連邦航空局（FAA）の承認は2023年半ばから後半になる見込み』と伝わったことが嫌気された。また、欧州やアジアで新型コロナの変異ウイルス感染が拡大し、渡航規制が強化されたことなどが嫌気されNYダウは下げた。一方、ハイテク株の買いは続き、ナスダック総合指数は上昇、史上最高値を更新した。一方、月末・四半期末を控えて機関投資家による保有債券の残存年限を長期化するための買いが入った。足もとで相場下落が続いたあとだけにポジション調整目的の買いも入った。 今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数とも割高感が残っており、リスク回避の材料が出ると下落しやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬の投与が世界的に普及するなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。しかし、追加経済対策期待や経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。米FRBが長期金利の上昇に懸念を示すまでは上昇基調が続く可能性があり、株価の下押し要因となりやすい。VIX指数は15.62から15.76へ上昇した。VIX指数は再び20を下回っていることで市場ではリスク回避の動きは後退している。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.294%

･直近イールドスプレッド縮小：19/4/25-▲3.048％、20/09/1‐▲2.867％

　　　　　　　　　　　　　　  20/10/12-▲2.847％、21/1/11-▲2.611％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･6月25日：▲2.883％⇒6月28日：予想▲2.952％（前日比で拡大：割安）

6月28日のNYダウが反落したうえ、米長期金利も低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲3.294％から▲0.342％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.274％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.150％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.589％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.065％下回った。NYダウは、長期金利が低下する中、裁判で勝訴したフェイスブック（+4.18％）やエヌビディア（+5.01％）などの半導体株が上昇した一方、バリュー株、景気敏感株が総じて軟調だった。ハイテク株主体のナスダック総合も0.98％高と反発し、再び最高値を更新した。一方、NYダウは150.57ドル安(-0.44％)と3日ぶりに反落した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.770%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

　　　　　　　　　　　　　　　20/12/08-▲2.666%、21/1/11-▲2.320％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･6月25日：▲2.779％⇒6月28日：予想▲2.819％（前日比で拡大：割安）

S&P500は小幅続伸した一方で、米長期金利が低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.770％から+0.049％と平均値より上方かい離したことで割安になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.050％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.183％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.360％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.680％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.403%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.778%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、20/12/4-1.351％

　　　　　　　　　　　　　　21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･6月25日：▲1.394％⇒6月28日予想▲1.415％（前日比で拡大：割安）

NASDAQは反発した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲1.778％から▲0.363％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.764％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲0.968％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.083％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.388％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.679％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が大幅低下した一方で、株価は反発したものの拡大した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.4％台前半まで縮小して推移している。そのため、割高感が続いていることから、ネガティブなニュースが出ると引き続き下落しやすい地合いが続いている。また、2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。