FITS エコノミックレポート

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲4.365%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/6/3-▲4.038

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･6月24日：▲3.575％⇒25日予想▲3.647％

25日はNYダウは下落し、米長期金利も低下したことで、イールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲4.365％から▲0.718％スプレッドがかい離していることや、直近1月3日大底の▲4.226％から▲0.579％スプレッドがかい離している。

NYダウが下落したことで株式益利回りは上昇した。また、米長期金利も低下したことで、イールドスプレッドは前日比で拡大した。そのため、米国債に対してNYダウが前日比で割安となった。米国債券を買うより米国株を買った方が良いということになる。そのため、株式が買われやすく債券売りが出やすい。今後も、米長期金利の動向が重要ポイント。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲3.685%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/6/3-▲3.881%

･6月24日：▲3.504％⇒25日予想▲3.590％

S&P500は下落し米長期金利も低下したことでイールドスプレッドは前日比で連日拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲3.685％から▲0.095％とスプレッドがかい離していることや、1月3日の▲3.869％スプレッドに対して▲0.279％、６月3日の3.881%から▲0.291％とスプレッドがかい離している。S&P500は1月3日や６月3日からイールドスプレッドがかい離していることで、割安感はないが特に割高感もない状態となっている。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲2.226%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/6/3-▲2.328%

･6月24日：▲2.013％⇒25日予想▲2.108％

NASDAQが大幅下落したことでイールドスプレッドが前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲2.226％から▲0.118％とスプレッドがかい離している。また、1月3日の▲2.179％スプレッドに対しては▲0.071％、６月3日の▲2.328％スプレッドに対して▲0.220％とスプレッドがかい離している。

NASDAQが下落し、米長期金利も低下したことでで、イールドスプレッドは前日比で拡大した。NASDAQはハイテク関連銘柄が多く米中貿易摩擦の影響が大きく、三指数の中で上下に振れるボラティリティが最も高くなっている。

三指数のイールドスプレッドは連日拡大した。現在は割安感も割高感もない水準で推移している。ただ、NASDAQのイールドスプレッドが▲2.1％台に乗ってきたことから、若干割安となってきた。今後も米長期金利が引き続き低下するなら、米国株に過熱感が出にくい。トランプ大統領がFRBに利下げを強要するのは、米長期金利が低下すると米国株が上昇してもイールドスプレッドの縮小が抑えられるからである。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。