FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数が続伸する展開となったうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは三指数とも前日比で縮小（米国10年債金利に対して前日比で米国株は割高）した。米長期金利の変動幅が大きくなっており、イールドスプレッドへの影響が強まる展開となっている。そのため、今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。新型コロナウイルスの感染『第2波』への懸念から売りが先行した。その後は、ハイテク株が持ち直したほか、米連邦準備理事会（FRB）が個別企業の社債を購入すると発表したことで、景気の持ち直し期待を手掛かりにした買いが広がった。イールドスプレッドからは、三指数とも割安感は薄らいでいる。そのため、リスク回避の材料が出ると利益確定売りが強まりやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬が開発されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。また、景気後退は避けられないほか、米大統領選を控えて、米中対立の激化が懸念されてきている。しかし、経済活動再開で先行きの景気回復の期待感だけで株価を押し上げている。そのため、期待感が薄れるような事態となると、再び下値模索の動きとなりやすい。VIX指数は36.09から34.40へ低下した。VIX指数が30台で推移していることから、リスク回避の動きが継続している。VIX指数が高水準で推移していることから、しばらくはボラタイルな動きが続きやすい。VIX指数が20を割ってくると市場に落ち着きが出たことになる。

NYダウは、25日SMAの25,256ドルと100日SMAの25,050ドルがサポートとして意識され下げ止まっている。ただ、上値では下向きの5日SMAの26,152ドルや200日SMAの26,316ドルと260日SMAの26,357ドルがレジスタンスとして意識されている。大きな押し目なく戻り基調が続いてたことから、押し目買いが入りやすい。ただ、テクニカル的には上値も重くなってきており、サポートラインを下抜けしてくると、テクニカル的にも下落調整が続く可能性が高まる。各SMAが徐々に集まってきていることから、上下に大きく放れる可能性が高まってきている。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.328 %

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/01/17‐▲3.018％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･6月12日：▲3.434％⇒6月15日：予想▲3.390％（前日比で縮小）

6月15日のNYダウは続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.328％から+0.062％と平均値より上方かい離したことで割安になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲0.836％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲0.712％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.151％下回った。20年3月23日の6.017％から▲2.627％下回った。新型コロナウイルスの感染『第2波』への懸念から売りが先行した。寄り付き直後には760ドル超安まで下落する場面があったものの、その後は、ハイテク株が持ち直したほか、米連邦準備理事会（FRB）が個別企業の社債を購入すると発表したことで、景気の持ち直し期待を手掛かりにした買いが広がり、一時は280ドル超高まで反発する場面も見られた。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.769%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/4/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/01/17-▲2.990%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･6月12日：▲3.072％⇒6月15日予想▲3.023％（前日比で縮小）

S&P500が続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲2.769％から+0.254％と平均値より上方かい離したことで割安になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲0.846％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲0.979%下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.156％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.476％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.199%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.812%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･6月12日：▲1.844％⇒6月15日予想▲1.791％（前日比で縮小）

NASDAQが続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲1.812％から▲0.021％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.388％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲0.592%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲0.707％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.012％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.303下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、一時より半分以下まで縮小してきている。NASDAQのイールドスプレッドも1.7％台まで低下していることから、割高感はまだ残っている。ただ、景気回復期待や新型コロナウイルスの感染などのポジティブな報道があると、引き続き好感され買われやすい。一方で、米中関係の悪化懸念も高まってきており、再び下値模索の可能性も残る。三指数の中での割安感が払しょくしている。

三指数のイールドスプレッドは、三指数全てで上昇する展開となったうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは三指数ともに縮小した。新型コロナウイルスの感染『第2波』への懸念から売りが先行した。その後は、ハイテク株が持ち直したほか、米連邦準備理事会（FRB）が個別企業の社債を購入すると発表したことで、景気の持ち直し期待を手掛かりにした買いが広がった。今後も新型コロナウイルス感染報道や米中対立激化懸念、中東情勢、原油価格の変動、英国のブレグジットなどの報道で市場は上下に振れやすい状況が続く。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。