FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数ともに全て下落するする展開になった。新型コロナワクチンの普及による米経済活動正常化への期待から幅広い銘柄に買いが先行したものの、前日までの3日続伸で史上最高値が近づいており、次第に利益確定売りが優勢となった。また、取引開始後に発表された5月の消費者信頼感指数と4月の新築住宅販売件数が市場予想を下回ると買いの勢いは鈍った。米長期金利の低下で、利ざや悪化の懸念からゴールドマン・サックスなど金融株の下落が目立った一方で、ハイテク株には買いが入った。一方、米長期金利は、4月米新築住宅販売件数や5月米消費者信頼感指数が予想を下回ったことを受けて買い（利回りは低下）が先行した。2年債入札が堅調だったことも債券買いを誘った。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数ともかなり割高感が残っており、リスク回避の材料が出ると下落しやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬の投与が世界的に普及するなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。しかし、追加経済対策期待や経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。米FRBが長期金利の上昇に懸念を示すまでは上昇基調が続く可能性があり、株価の下押し要因となりやすい。VIX指数は18.40から18.84へ上昇した。VIX指数が再び20を下回ってきたことで、市場が安定化してくるかが注目される。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.298%

･直近イールドスプレッド縮小：19/4/25-▲3.048％、20/09/1‐▲2.867％

　　　　　　　　　　　　　　  20/10/12-▲2.847％、21/1/11-▲2.611％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･5月24日：▲2.853％⇒5月25日：予想▲2.903％（前日比で拡大：割安）

5月25日のNYダウは反落したうえ、米長期金利も低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲3.298％から▲0.395％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.323％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.199％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.638％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.114％下回った。NYダウは、空運やクルーズなどの経済活動再開銘柄が上昇した一方、エネルギー、金融、素材株などが下落した。NYダウは朝方に117ドル高まで上昇後、81.52ドル安(-0.24％)と4日ぶりに反落して終了した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.770%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

　　　　　　　　　　　　　　　20/12/08-▲2.666%、21/1/11-▲2.320％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･5月24日：▲2.756％⇒5月25日：予想▲2.810％（前日比で拡大：割安）

S&P500は反落したうえ、米長期金利も低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.770％から+0.040％と平均値より上方かい離したことで割安になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.059％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.192％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.369％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.689％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.412%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.780%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、20/12/4-1.351％

　　　　　　　　　　　　　　21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･5月24日：▲1.481％⇒5月25日予想▲1.526％（前日比で拡大：割安）

NASDAQは反落したうえ、米長期金利も低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲1.780％から▲0.254％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.653％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲0.857％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲0.972％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.277％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.568％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が低下したうえ、株価が反落したことで拡大した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.5％台前半まで縮小して推移している。そのため、割高感が続いていることから、ネガティブなニュースが出ると引き続き下落しやすい地合いが続いている。また、2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。