FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数とも大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことで、イールドスプレッドは前日比で三指数ともに大幅拡大（米国10年債金利に対して前日比で米国株は割安）した。三指数とともにイールドスプレッドが大幅拡大したことで、売られ過ぎ割安感が強まった。各国中央銀行が利下げや量的緩和、さらに大規模な財政政策などの動きはあるが、今回のリスク回避の動きは新型コロナウイルスの感染拡大や原油急落にある。そのため、利下げや量的緩和、財政政策などを実施しても市場の不安は一時的なものになりやすい。まずは、感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチンが開発されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続く。また、原油価格も下げ止まると安心感が出てくる。

NYダウは、真下を向いている5日SMAの20,117ドルがレジスタンスとして意識され、押し戻される展開となった。5日SMAがロウソク足に落ち着いたことで、上抜け出来るかが今後の焦点となる。ただ、10日SMAがロウソク足とかい離があり追いつくまでは、不安定な値動きになりやすい。ストキャスティクス･スロー（パラメータ：14、5、3、20、80）は、低位で％Dが再び下向きとなってきており下押しバイアスが強まっている。リスク回避の動きが強く、ネガティブな材料に反応しやすい地合いとなっている。一方、好材料が出てくると、割安感が強いだけに一気に上昇基調となり上下に大きく振れやすい地合いが継続している。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲5.190%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/01/17‐▲3.018％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/16-5.808%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･3月19日：▲5.226％⇒3月20日：予想▲5.828％

3月20日のNYダウが大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲5.190％から+0.638％上回った。19年1月3日の大底▲4.226％を+1.602％上回っている。19年8月5日の大底▲4.102％を+1.726％上回っている。20年2月28日の大底4.541％と+1.287％上回っている。20年3月16日の5.808％から▲0.02％上回った。

NYダウが大幅反落したことで株式益利回りは上昇した。また、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大した。米国債券に対してNYダウが前日比で割安となった。前日比では米国債券を買うよりもNYダウを買う方が良いことになる。朝方は、良好な2月中古住宅販売件数が好感されたことや、各国中銀がドル流動性供給拡充で協調行動を取っていることなどが好感されて、続伸して取引を開始した。その後しばらくはプラス圏とマイナス圏を行き来していたが、新型コロナウイルスによる景気減速懸念が根強い中、NY州が出勤禁止令を出すと売りが強まった。この日は先物やオプションなどの4つの満期が重なる『クアドルプル・ウィッチング』に当たり、相場が不安定になった面もある。VIX指数は72.00から66.04へ低下した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲4.662%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/4/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/01/17-▲2.990%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/16-▲6.043%

･3月19日：▲5.458％⇒3月20日予想▲6.060％

S&P500が大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことからイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲4.662％から+1.398とかい離が逆転していることで割安になっている。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を+2.191％上回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を+2.058%上回った。19年8月15日の▲4.179％を+1.881％上回った。20年2月28日の大底4.499％まで+1.561％上回った。20年3月16日の6.043％から+0.017%上回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲2.951%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･3月19日：▲3.463％⇒3月20日予想▲3.945％

NASDAQが大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことからイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲2.951％から+0.994％とかい離が逆転していることで割安になっている。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては+1.766％上回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して+1.562％上回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して+1.447％上回った。20年2月28日の大底2.803％まで+1.142％上回った。20年3月16日の▲4.094％から▲0.149％かい離した。

NASDAQはハイテク関連銘柄が多く、三指数の中で上下に振れるボラティリティが最も高くなっている。特に米中通商協議の行方に左右されやすく、報道に振れやすい地合いとなっている。NASDAQ市場では、大幅反落したことで過去のイールドスプレッドを大幅に上回るなど割安感が強まっている。そのため、新型コロナウイルスの感染などのポジティブな報道があると、急速な戻り基調となりやすい。イールドスプレッドが再び拡大し▲3.9％台半ばで推移しており割安感は強い。

三指数のイールドスプレッドは、三指数が大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことで三指数ともに前日比で大幅拡大した。新型コロナウイルスによる景気後退懸念が根強いことから、先行き経済指標に株価や米長期債金利が上下に振れる展開が予想される。ウイルス感染報道や米中貿易交渉、中東情勢、英国のブレグジットなどの報道で市場は振れやすい状況が続いている。イールドスプレッドは大幅拡大したことで、売られ過ぎによる割安感が強まっている。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。