FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数とも反発した一方で、米長期金利が低下したものの、イールドスプレッドは前日比で三指数ともに縮小（米国10年債金利に対して前日比で米国株は割高）した。三指数とともにイールドスプレッドは縮小したものの売られ過ぎ割安感は残っている。各国中央銀行が利下げや量的緩和、さらに大規模な財政政策などの動きはあるが、今回のリスク回避の動きは新型コロナウイルスの感染拡大や原油急落にある。そのため、利下げや量的緩和、財政政策などを実施しても市場の不安は一時的なものになりやすい。まずは、感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチンが開発されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続く。また、原油価格も下げ止まると安心感が出てくる。三指数ともにイールドスプレッドが縮小したものの、売られ過ぎ割安感は残っている。

NYダウは、2月12日の高値29,569ドルから下落率20％の23,655ドルを下回ったことで、テクニカル的には『弱気相場』入りとなっている。一時心理的節目となる2万ドルを下回ったが、再び大台を回復した。真下を向いている5日SMAの20,920ドルがレジスタンスとして意識される。5日SMAや10日SMAがロウソク足とかい離があり追いつくまでは、不安定な値動きになりやすい。一方、ストキャスティクス･スロー（パラメータ：14、5、3、20、80）は、低位で％Dが横ばいから上向きとなってきておりオシレータでは下落の勢いが鈍化したことを示している。リスク回避の動きが強く、ネガティブな材料に反応しやすい地合いとなっている。一方、好材料が出てくると、割安感が強いだけに一気に上昇基調となり上下に大きく振れやすい地合いが継続している。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲5.183%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/01/17‐▲3.018％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/16-5.808%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･3月18日：▲5.211％⇒3月19日：予想▲5.177％

3月19日のNYダウが反発した一方で、米長期金利は低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲5.183％から▲0.006％とと平均値よりかい離していることで割高になっている。19年1月3日の大底▲4.226％を+0.951％と上回っている。19年8月5日の大底▲4.102％を+1.075％と上回っている。20年2月28日の大底4.541％と+0.636％上回っている。20年3月16日の5.808％から▲0.631％かい離した。

NYダウが反発したことで株式益利回りは低下した。一方で、米長期金利が低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小した。米国債券に対してNYダウが前日比で割高となった。前日比ではNYダウを買うよりも米国債券を買う方が良いことになる。前日に3年1カ月ぶりの安値を付けたあとだけに値ごろ感や割安感から買いが入った。世界の中央銀行が相次ぎ金融緩和に動いていることも好感され、一時540ドル超上げた。ただ、朝方発表された米国の週次失業保険申請件数が2年半ぶりの高水準に急増したほか3月フィラデルフィア連銀製造業景況指数が予想外のマイナスに落ち込など、新型コロナウイルスによる景気後退懸念は根強く、寄り付き後すぐに720ドル超下げる場面もあった。なお、1日の値幅が1000ドル未満となるのは6日以来9営業日ぶりとなった。 VIX指数は76.45から72.00へ低下した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲4.682%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/4/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/01/17-▲2.990%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/16-▲6.043%

･3月18日：▲5.497％⇒3月19日予想▲5.493％

S&P500が反発した一方で、米長期金利が低下したもののイールドスプレッドは前日比でわずかに縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲4.682％から+0.811とかい離が逆転していることで割安になっている。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を+1.624％上回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を+1.491%上回った。19年8月15日の▲4.179％を+1.314％上回った。20年2月28日の大底4.499％まで+0.994％上回った。20年3月16日の6.043％から▲0.550%かい離した。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲3.003%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･3月18日：▲3.568％⇒3月19日予想▲3.489％

NASDAQが反発した一方で、米長期金利が低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.003％から+0.486％とかい離が逆転していることで割安になっている。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては+1.310％上回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して+1.106％上回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して+0.991％上回った。20年2月28日の大底2.803％まで+0.686％上回った。20年3月16日の▲4.094％から▲0.605％かい離した。

NASDAQはハイテク関連銘柄が多く、三指数の中で上下に振れるボラティリティが最も高くなっている。特に米中通商協議の行方に左右されやすく、報道に振れやすい地合いとなっている。NASDAQ市場では、反発したが過去のイールドスプレッドを上回るなど割安感を維持している。そのため、新型コロナウイルスの感染などのポジティブな報道があると、急速な戻り基調となりやすい。イールドスプレッドが再び拡大し▲3.4％後半で推移しており割安感は残っている。

三指数のイールドスプレッドは、三指数が反発した一方で、米長期金利は低下したものの三指数ともに前日比で縮小した。。前日に3年1カ月ぶりの安値を付けたあとだけに値ごろ感や割安感から買いが入った。世界の中央銀行が相次ぎ金融緩和に動いていることも好感された。ただ、新型コロナウイルスによる景気後退懸念が根強いことから、先行き経済指標に株価や米長期債金利が上下に振れる展開が予想される。ウイルス感染報道や米中貿易交渉、中東情勢、英国のブレグジットなどの報道で市場は振れやすい状況が続いている。イールドスプレッドは縮小したものの、売られ過ぎによる割安感は残っている。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。