FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数ともに上昇する展開になった。米下院が1.9兆ドル規模の追加経済対策を可決したほか、米食品医薬品局（FDA）が米製薬大手ジョンソン・エンド・ジョンソン（J＆J）の新型コロナウイルスワクチンに緊急使用許可を出したことを受けて、早期の経済正常化への期待が高まった。前週の株価急落のきっかけとなった米長期金利の上昇がひとまず落ち着いたほか、2月ISM製造業景況指数が予想を上回ると上げ幅を拡大した。投資家心理の改善につながり一時730ドル超上昇する場面があった。一方米長期金利は、米追加経済対策や新型コロナウイルスのワクチン普及への期待から債券売りが先行した。バーキン米リッチモンド連銀総裁が『イールドカーブの状況は見通しに対する自然な反応』『インフレ期待が上昇している兆候はない』と発言したことも相場の重石になった。ただ、前週末に大幅下落したことから、値ごろ感からの買いも入ったため下値は堅かった。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数ともかなり割高感が残っており、リスク回避の材料が出ると下落しやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬の投与で有効性が実証されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。また、新型コロナウイルス感染『第3波』が懸念されている。しかし、追加経済対策期待や経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。そのため、期待感が薄れるような事態となると、再び下値模索の動きとなりやすい。VIX指数は27.95から23.35へ低下した。VIX指数がえ23前半で推移していることで不安定な値動きが継続しやすい。20を割れるまでは不安定な動きが継続する。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.311%

･直近イールドスプレッド縮小：19/4/25-▲3.048％、20/09/1‐▲2.867％

　　　　　　　　　　　　　　  20/10/12-▲2.847％、21/1/11-▲2.611％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･2月26日：▲2.998％⇒3月1日：予想▲2.897％（前日比で縮小：割高）

3月1日のNYダウは大幅反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で大幅縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.311％から▲0.414％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.329％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.205％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.644％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.120％下回った。NYダウは、コロナワクチン接種の進展期待でエネルギーや金融などの景気敏感株が軒並み上昇したほか、長期金利の上昇が一服したことでハイテク・グロース株も大きく上昇した。NYダウは603.14ドル高 (+1.95％)と3日ぶりに大幅反発した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.773%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

　　　　　　　　　　　　　　　20/12/08-▲2.666%、21/1/11-▲2.320％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･2月26日：▲2.892％⇒3月1日予想▲2.775％（前日比で縮小：割高）

S&P500は大幅上昇したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲2.773％から+0.002％と平均値より上方かい離したことで割安になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.094％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.227％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.404％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.724％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.447%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.791%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、20/12/4-1.351％

　　　　　　　　　　　　　　21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･2月26日：▲1.415％⇒3月1日予想▲1.314％（前日比で縮小：割高）

NASDAQは続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲1.791％から▲0.477％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.865％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲1.069%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.184％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.489％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.780％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が上昇したうえ、株価も続伸したことで縮小した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQのイールドスプレッドは、▲1.3％台前半まで縮小して推移している。そのため、割高感が続いていることから、ネガティブなニュースが出ると引き続き下落しやすい地合いが続いている。また、2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。