FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数とも大幅下落したうえ、米長期金利も大幅低下したことで、イールドスプレッドは前日比で三指数ともに大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。三指数とともにイールドスプレッドは拡大したことで割安感が強まった。そのため、押し目買いが入りやすい。米国ではFRBによる利下げや量的緩和などの動きはあるが、今回のリスク回避の動きは新型コロナウイルスの感染拡大や原油急落にある。そのため、利下げや量的緩和、財政政策などを実施しても市場の不安は一時的なものになりやすい。まずは、感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチンが開発されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続く。また、原油価格も下げ止まると安心感が出てくる。三指数ともにイールドスプレッドが大幅に拡大したことで、かなり割安感は強まっている。

NYダウは、2月12日の高値29,569ドルから下落率20％の23,655ドルを下回ったことで、テクニカル的には『弱気相場』入りとなっている。、トランプ米大統領が記者会見で『新型コロナとの闘いは7－8月まで続く可能性』『米景気はおそらくリセッションに向かっている』と発言したことを嫌気して下げ幅が拡大した。真下を向いている5日SMAがレジスタンスとして意識され下落基調が継続している。5日SMAや10日SMAがロウソク足とかい離があり追いつくまでは、不安定な値動きになりやすい。一方、ストキャスティクス･スロー（パラメータ：14、5、3、20、80）は、低位で％Dが横ばいとなってきておりオシレータでは下落の勢いが鈍化したことを示している。リスク回避の動きが強く、ネガティブな材料に反応しやすい地合いとなっている。一方、好材料が出てくると、週末のように割安感が強いだけに一気に上昇基調となりやすい。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲4.999%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/01/17‐▲3.018％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/12-5.631%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･3月13日：▲4.842％⇒3月16日：予想▲5.957％

3月16日のNYダウが大幅反落したうえ、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲4.999％から+0.958％とかい離が逆転していることで割安になっている。19年1月3日の大底▲4.226％を+1.731％と上回っている。19年8月5日の大底▲4.102％を+1.855％と上回っている。20年2月28日の大底4.541％と+1.416％上回っている。20年3月12日の5.631％と+0.326％上回った。

NYダウが大幅下落したことで株式益利回りは上昇した。また、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大した。米国債券に対してNYダウが前日比で割安となった。前日比では米国債券を買うよりもNYダウを買う方が良いことになる。米連邦準備理事会（FRB）は15日に緊急利下げしたものの、新型コロナウイルスの感染拡大の影響をめぐる市場の動揺は収まらず、S＆P500株価指数は寄り付き直後に8％超急落し、売買を一時中断する措置（サーキット・ブレーカー）が発動された。取引再開後はしばらく安値圏でのもみあいが続いていたが、トランプ米大統領が記者会見で『新型コロナとの闘いは7－8月まで続く可能性』『米景気はおそらくリセッションに向かっている』と発言すると売りが加速し、一時3069ドル下げた。下げ幅は過去最大となり、下落率は1987年10月19日のブラックマンデー以来の大きさとなった。 VIX指数は57.83から83.69へ大幅上昇した。最大はリーマン危機時の2008年の89.53。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲4.463%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/4/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/01/17-▲2.990%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/12-▲5.806%

･3月13日：▲5.060％⇒3月16日予想▲6.131％

S&P500が大幅下落したうえ、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲4.463％から+1.668とかい離が逆転していることで割安になっている。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を+2.262％上回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を+2.129%上回った。19年8月15日の▲4.179％を+1.952％上回った。20年2月28日の大底4.499％まで+2.129％上回った。20年3月12日の5.806％から+0.325上回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲2.870%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/12-▲3.867％

･3月13日：▲3.301％⇒3月16日予想▲4.153％

NASDAQが大幅下落したうえ、米長期金利も大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で大幅拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲2.870％から+1.283％とかい離が逆転していることで割安になっている。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては+1.974％上回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して+1.770％上回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して+1.655％上回った。20年2月28日の大底2.803％まで+1.350％上回った。20年3月12日の▲3.867％から▲0.286％かい離した。

NASDAQはハイテク関連銘柄が多く米中貿易摩擦の影響が大きく、三指数の中で上下に振れるボラティリティが最も高くなっている。特に米中通商協議の行方に左右されやすく、報道に振れやすい地合いとなっている。NASDAQ市場では、大幅反発したものの過去のイールドスプレッドを上回るなど割安感を維持している。そのため、新型コロナウイルスの感染などのポジティブな報道があると、急速な戻り基調となりやすい。イールドスプレッドが縮小したものの▲4.1％台半ばまで拡大しておりかなり割安となっている。

三指数のイールドスプレッドは、三指数が大幅下落したうえ、米長期金利も大幅低下したことで三指数ともに前日比で大幅拡大した。、トランプ米大統領が記者会見で『新型コロナとの闘いは7－8月まで続く可能性』『米景気はおそらくリセッションに向かっている』と発言したことで下落幅が拡大した。ウイルス感染報道や米中貿易交渉、中東情勢、英国のブレグジットなどの報道で市場は振れやすい状況が続いている。イールドスプレッドが再び大幅拡大したことで、売られ過ぎによる割安感が強まった。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。