FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数ともに上昇したうえ、米長期金利が大幅上昇したことでイールドスプレッドは前日比で三指数ともに縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。史上最高値圏で推移していることで、利益確定売りがでやすい地合いとなっている。新型肺炎の感染拡大の勢いが弱まりつつあるとの見方もあった。しかし、本日朝方に中国の湖北省では新型コロナウイルス感染症例が、基準変更により、新たに1万4840件となったとの報道があった。感染症例急増により、改めてリスク回避が優勢になっている。そのため、今晩のNY市場で改めてリスク回避の動きになるかが注目点となる。

NYダウは、5日SMAは上向きを維持しており、5日SMAの29,2317ドルがサポートラインとして意識され上昇基調は継続している。一方で、ストキャスティクス･スロー（パラメータ：14、5、3、20、80）は、％DがSlow%Dを上抜けしているが、％Dが横ばいとなってきたことで上昇の勢いは鈍化してきている。史上最高値圏で推移していることから、好材料はスルーする一方で悪材料に反応する展開となりやすく、利益確定売りが出やすい。イールドスプレッドは、縮小したもののまだ割高感は出ていない。現在は割高感も割安感も出ていないため、材料次第で上下に振れる展開になりやすい。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲4.265%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/01/17‐▲3.018％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/6/3-▲4.038％、

　　　　　　　　　　　　　　 19/8/5-▲4.102%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･2月11日：▲3.376％⇒2月12日：予想▲3.294％

2月12日のNYダウが大幅上昇したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で大幅縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲4.265％から▲0.971％と平均値よりかい離していることで割高になっている。18年12月3日の天井となった▲3.069％まで▲0.225％に接近した。19年4月25日の天井となった3.048％まで▲0.246％に縮小した。20年1月17日の天井となった▲3.018%まで▲0.276％まで接近した。米長期金利が1.6％台に上昇してきおり、今後も上昇基調が強まるとイールドスプレッドが縮小傾向となりNYダウに割高感が出てくる。

NYダウが大幅上昇したことで株式益利回りは低下した。また、米長期金利が上昇したことでイールドスプレッドは前日比で大幅縮小した。米国債券に対してNYダウが前日比で割高となった。前日比ではNYダウを買うよりも米国債券を買う方が良いことになる。中国での新型肺炎の感染拡大の勢いが弱まりつつあるとの見方から、投資家心理が改善し買いが先行した。米大統領選の民主党候補者指名に向けたニューハンプシャー州予備選ではバーニー・サンダース上院議員が勝利したものの、他候補との差は僅かであり指名争いが難航するとの見方から、トランプ大統領が有利であるとして終日堅調推移となった。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲3.639%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/4/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/01/17-▲2.990%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/6/3-▲3.881%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/5-▲4.002%、19/8月15日-4.179％

･2月11日：▲3.411％⇒2月12日予想▲3.343％

S&P500が上昇したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で大幅縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.639％から▲0.296％とかい離していることで割高になっている。また、18年12月3日の天井となった▲2.731％まで▲0.612％に接近した。19年4月25日の天井となった▲2.966％まで▲0.377に接近した。20年1月17日の天井となった2.990％まで▲0.353％に接近した。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲2.301%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/6/3-▲2.328%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/5-▲2.383％、 19/8/15-▲2.498％

･2月11日：▲2.163％⇒2月11日予想▲2.094％

NASDAQが上昇したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲2.301％から▲0.207％と平均値より縮小している分割高となっている。また、18年12月3日の天井となった▲1.198％まで▲0.896％に接近した。19年4月25日の天井となった▲1.468％まで▲0.626％に接近した。

NASDAQはハイテク関連銘柄が多く米中貿易摩擦の影響が大きく、三指数の中で上下に振れるボラティリティが最も高くなっている。特に米中通商協議の行方に左右されやすく、報道に振れやすい地合いとなっている。『第2段階合意』に向けて米中間で協議される。そのため、今後も米中貿易摩擦に関する報道に振られる展開が予想される。また、中国発の新型コロナウイルスの感染が拡大してきた。一方で、新型コロナウイルスの治療薬開発で前進との報道もあり、先行きに明るさも見られる。2003年に発生したSARS発生後では、中国GDP第1四半期は11.1％だったが、第2四半期のGDPは9.1％に低下した。そのため、感染拡大の規模が大きくなると中国経済に悪影響を与え、NASDAQの上値も抑えられる。

三指数のイールドスプレッドは、三指数は全て上昇したうえ、米長期金利も上昇したことで三指数ともに前日比で縮小した。新型肺炎の感染拡大の勢いが弱まりつつあるとの見方から史上最高値を上回る場面となった。現在は割安感も割高感もない状況であることから、上下どちらに振れても不思議ではない状態である。そのため、ウイルス感染報道や米中貿易交渉、中東情勢、英国のブレグジットなどの報道で振れやすい。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。