FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数は上昇した一方で、米長期金利が低下したものの、イールドスプレッドは三指数ともに前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。三指数ともに高値圏で推移している中、米長期金利も1.90％前後推移していることで過熱感が出始めてきている。そのため、いつ下落調整相場になっても不思議ではない状態になってきている。米長期金利の上昇が進むようなら、早々にNY株式に割高感が強まり下落調整しやすい。そのため、今後も米長期金利の動向が重要なポイントとなる。

NYダウは反発上昇した。5日SMAの28,504ドルがサポートラインとして意識され上昇基調が継続している。また、ストキャスティクス･スロー（パラメータ：14、5、3、20、80）では、％DがSlow％Dを上抜けているものの％Dが横ばいとなってきており、上昇の勢いは鈍化してきている。今後も長期金利の動向次第で米国株の割高・割安感が意識されるようになる。NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。3指数ともにこの割高の目安近辺までスプレッドが縮小してきている。割高になると米国株を売って、安全資産である債券などに資金がシフトされやすくなり、米国株の下落調整しやすい地合いとなる。一方で過度に売り込まれるようなら、米長期金利の低下にともなって一気に割安感が出る。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲4.132%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/6/3-▲4.038％、

　　　　　　　　　　　　　　 19/8/5-▲4.102%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･12月24日：▲3.110％⇒12月26日予想▲3.101％

12月26日のNYダウが上昇した一方で、米長期金利が低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲4.132％から▲1.031％と平均値よりかい離していることで割高になっている。18年12月3日の天井▲3.069％まで▲0.032％に接近してきた。19年4月25日の天井3.048％まで▲0.053％に接近してきた。

NYダウが上昇したことで株式益利回りは低下した。一方で、米長期金利が低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小した。米国債券に対してNYダウが前日比で割高となった。前日比ではNYダウを買うよりも米国債券を買う方が良いことになる。米中貿易協議の第1段階合意を巡り、『調印に向けて作業が順調に進んでいる』との観測が引き続き相場を支えた。また、マスターカード(MA)によると、11月1日から12月24日までの小売売上高（自動車を除く）が前年同期比3.4％増となったことが明らかとなり、終日堅調推移となった。ただ、今週はクリスマス休暇を取っている投資家が多く商いは低調だった。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲3.474%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/4/25-▲2.966%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/6/3-▲3.881%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/5-▲4.002%、19/8月15日-4.179％

･12月24日：▲3.082％⇒12月26日予想▲3.066％

S&P500が上昇した一方で、米長期金利が低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.474％から▲0.408％とかい離していることで割高になっている。また、18年12月3日の天井となった▲2.731％まで▲0.335％に接近した。19年4月25日の天井となった2.966％まで▲0.100%に接近した。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲2.003%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/6/3-▲2.328%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/5-▲2.383％、 19/8/15-▲2.498％

･12月24日：▲1.568％⇒12月26日予想▲1.551％

NASDAQが上昇した一方で、株価上昇が米長期金利低下を上回ったことでイールドスプレッドが前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲2.003％から▲0.452％と平均値より縮小した。また、18年12月3日の天井となった▲1.198％まで▲0.353％に接近した。19年4月25日の天井となった▲1.468％まで▲0.083％に接近した。

NASDAQが上昇した一方で、米長期金利が低下したが、イールドスプレッドは1.50%台半ばで推移している。NASDAQはハイテク関連銘柄が多く米中貿易摩擦の影響が大きく、三指数の中で上下に振れるボラティリティが最も高くなっている。特に米中通商協議の行方に左右されやすく、報道に振れやすい地合いとなっている。

三指数のイールドスプレッドは、指数が上昇した一方で、米長期金利が低下したが三指数ともに縮小した。米国株は史上最高値近辺に推移しているうえ、米長期金利も1.90％前後で推移していることから、割高感を感じるようになってきた。米長期金利がもう一段上昇すると、一気に米国株に割高感が出てくるので、今後の米長期金利の動向には注意が必要となる。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。