FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数全て反落する展開となった。昨日に史上最高値を付けたこともあって序盤から利益確定売りが優勢となった。10月米小売売上高が予想より弱い内容だったことも投資家心理の悪化につながり、指数は一時430ドル超下げた。また、アマゾン(AMZN)の参入を嫌気してドラッグストアを中心に売りが広がった。ただ、ボーイングやセールスフォース・ドットコムなどには押し目買いが入ったため、一巡後は下げ幅を70ドル超安まで縮める場面があった。 一方米長期金利は、時間外の米株価指数先物が下落したため、欧州時間から米国債は買われた。低調な10月米小売売上高も買い（利回りは低下）を誘い、その後も引けにかけて底堅く推移した。このところ、米長期金利は上下に振れる展開から、日々のイールドスプレッドへの影響が強まっている。そのため、今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数ともかなり割高感が出ており、リスク回避の材料が出ると引き続き下落しやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬が開発されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。また、新型コロナウイルス感染『第2波』『第3波』が懸念されている。しかし、追加経済対策期待や経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。そのため、期待感が薄れるような事態となると、再び下値模索の動きとなりやすい。VIX指数は22.45から22.71へわずかに上昇した。VIX指数が22台後半で推移していることから、リスク回避の動きは継続している。株価の日中ボラティリティが高まっていることで、引き続き不安定な動きが続く。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.321%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/09/1‐▲2.867％、20/10/12-▲2.847％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･11月16日：▲2.981％⇒11月17日：予想▲3.050％（前日比で拡大：割安）

11月17日のNYダウが反落したうえ、米長期金利も低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲3.321％から▲0.271％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.176％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.052％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.491％下回った。20年3月23日の6.017％から▲2.967％下回った。前日にNYダウとS&P500が史上最高値を更新するなど足もとの大幅高で高値警戒感が強まる中、米10月小売売上高が市場予想を下回ったことで利益確定売りが上値を抑えた。前日までの2日間で870ドル上昇したNYダウは167.09ドル安(-0.56％)と3日ぶりに反落。一時430ドル安まで下落した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.775%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/04/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･11月16日：▲2.722％⇒11月17日予想▲2.788％（前日比で拡大：割安）

S&P500が反落したうえ、米長期金利も低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲2.775％から+0.013％と平均値より上方かい離したことで割安になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.081％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.214％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.391％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.711％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.434%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.805%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

　　　　　　　　　　　　　　20/10/12-▲1.450％、20/10/22-1.438％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･11月16日：▲1.482％⇒11月17日予想▲1.535％（前日比で拡大：割安）

NASDAQは反落したうえ、米長期金利も低下したことからイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲1.805％から▲0.270％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.644％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲0.848%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲0.963％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.268％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.559％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利は低下したうえ、株価も反落したことで拡大した。しかし、イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQのイールドスプレッドは、▲1.5％台前半まで低下して推移している。そのため、割高感が続いていることから、ネガティブなニュースが出ると引き続き下落しやすい地合いが続いている。また、2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。