FITS エコノミックレポート

★日経平均株価：円安を好感した買い優勢

前日のNYダウの4日続落にも1ドル＝108円台後半の円安を受け企業の輸出採算悪化懸念が後退したことを受け、自動車や機械など輸出関連株中心に買いが広がった。一時上げ幅を200円超に広げた。結局、前日比190円高の2万2278円と反発して終了した。

★東京外国為替市場：全般ドル買い優勢の展開継続

ドル/円は、今週末の日銀金融政策決定会合を前に、日米金融政策の違いを意識したドル買い・円売りが進み、108.86円まで値を上げ約2ヵ月ぶりの高値をつけた。日経平均株価が反発でリスク選好の動きが強まったことも、ドル買いを誘った。午後は108.80円前後でのもみ合いの展開となった。ユーロ/ドルは、26日のECB理事会を控えて警戒したユーロ売り・ドル買いは一巡し、1.22ドル台前半で小動きとなった。欧州勢待ちの様相となっている。

★日米ハイテク関連企業の決算に注目

日米の企業決算発表と株価動向が注目材料となっている。米国株市場では前週、中国でのスマートフォン需要の減速警戒が高まり、ハイテク株や情報通信株が大幅な下落となった。本格化する日米双方の関連企業の決算発表では、収益見通しを含めて改めて『当座の需要ピークアウト』が示唆されるとリスク回避の動きとなりやすい。一方で、事前警戒で先行下落してきた個別株については『一旦の懸念材料の出尽くし』などによる反発余地も焦点になる。過度なリスク回避が緩和されると、リスク選好の動きとなる可能性も残っている。

★南北首脳会談は27日午前：韓国大統領府

北朝鮮の金正恩朝鮮労働党委員長と韓国の文在寅大統領は27日後是に会談する。と韓国大統領府が記者説明会で伝えた。

公式の歓迎行事と首脳会談、食事買いが行われる。両首脳がどこで食事を共にするかは明らかにしなかった。また、25日に板門店の『平和の家』で首脳会談のリハーサルを行う。

★米長期金利上昇の要因

米長期金利上昇要因としては、原油などの資源価格上昇を受けたインフレ懸念の高まりがある。資源相場については前週にかけて、①19日のOPEC加盟国と非加盟国による会合での減産継続確認、②米国によるイラン制裁の再開思惑（5月12日までにイラン核合意の修正や離脱の是非を判断）、③米国によるロシア追加制裁を受けたロシア産のニッケル、アルミ、チタンなどの供給ひっ迫懸念、などが影響している。米国内の要因としては、今週24-26日にかけて米国債の国債入札が実施される。入札に向けた需給悪化の懸念も、目先の米朝金利上昇要因となっている。ただし、入札の結果として旺盛な押し目買い需要が再確認されたり、入札終了による悪材料出尽くしとなれば一旦の米長期金利が低下する可能性もある。

★米長期金利上昇がもたらすリスク

米10年物国債利回りは3％に迫る上昇となっている。企業の資金調達コストの上昇と景気悪化が重なると、倒産リスクが高まり、国際金融市場の波乱要因となる可能性が高まってくる。国際決済銀行（BIS)の統計によると、海外で発行された世界の事業会社（米企業を除く）の社債残高は2017年9月末時点で約3兆ドル（約325兆円）となる。さらに米企業の国内外での発行分を加えると9兆ドルに達する。過去2年で約1割、10年で2倍近くに膨らんだ。

米国の歳出拡大や減税で財政赤字が膨らんだ1980年台後半に見られる。長期金利が上昇して経済成長率が低下し、企業の倒産確率を高め、ハイイールド債の利回りは上昇した。

★景気循環の後半に商品価格が上昇：ガンドラック

米ダブルライン・キャピタルのジェフリー・ガンドラックCIOはニューヨークで開催された会議で、レラティブバリュー戦略の一環として、『SPDR・S＆P石油・ガス深鉱・生産ETF』への投資を推奨する一方、米フェイスブック株についてはショートポジションをとるよう勧めた。同氏は、商品価格が歴史的に見て景気循環の後半に上昇することを理由に、商品を今年最も選好する投資先の一つとして推奨している。

★欧米イベント

○15:45　　　4月仏企業景況感指数（予想：108）
○17:00　　　4月独Ｉｆｏ企業景況感指数（予想：102.8）
○18:30　　　ビルロワ・フランス中銀総裁、講演
○22:00　　　2月米住宅価格指数（予想：前月比0.6％）
○22:00　　　2月米ケース・シラー住宅価格指数（予想：前年比6.4％）
○23:00　　　3月米新築住宅販売件数（予想：前月比1.9％／63万件）
○23:00　　　4月米リッチモンド連銀製造業景気指数（予想：16）
○23:00　　　4月米消費者信頼感指数（予想：126.0）
○25日02:00　　　米財務省、2年債（320億ドル）入札
○米仏首脳会談