FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数ともに全て上昇する展開になった。良好な銀行決算を好感し、寄り付き後は上昇した。3月米小売売上高などが予想を上回ったことから、米景気の回復期待が高まった。米長期金利の低下を受けて、高PER（株価収益率）のハイテク株が買われたことも指数の押し上げ要因となった。NYダウと多くの機関投資家が運用指標とするS＆P500種株価指数も過去最高値を更新した。一方、米長期金利は、米ホワイトハウスが新たな対ロシア制裁措置を発表すると、米ロ間の緊張が高まり相対的に安全資産とされる米国債に買い（利回りは低下）が集まった。市場では『海外投資家が米国債を買い続けている』との声も聞かれ、10年債利回りは一時1.5268％前後と3月11日以来約1カ月ぶりの低水準を付ける場面があった。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数ともかなり割高感が残っており、リスク回避の材料が出ると下落しやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬の投与が世界的に普及するなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。しかし、追加経済対策期待や経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。米FRBが長期金利の上昇に懸念を示すまでは上昇基調が続く可能性があり、株価の下押し要因となりやすい。VIX指数は16.99から16.57に低下した。VIX指数が20割れ定着してきていることから、市場は安定方向に向かっている。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.303%

･直近イールドスプレッド縮小：19/4/25-▲3.048％、20/09/1‐▲2.867％

　　　　　　　　　　　　　　  20/10/12-▲2.847％、21/1/11-▲2.611％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･4月14日：▲2.612％⇒4月15日：予想▲2.630％（前日比で拡大：割安）

4月15日のNYダウは続伸した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲3.303％から▲0.673％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.596％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.472％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.911％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.387％下回った。NYダウは、良好な主要企業の決算や3月小売売上高などの強い経済指標を受けて景気回復期待が一段と高まったほか、米長期債利回りの低下も好感された。NYダウは305.10ドル高(+0.90％)の34035.99ドルと続伸し、初めて34000ドルを突破した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.770%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

　　　　　　　　　　　　　　　20/12/08-▲2.666%、21/1/11-▲2.320％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･4月14日：▲2.483％⇒4月15日：予想▲2.493％（前日比で拡大：割安）

S&P500は反発した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.770％から▲0.277％と平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.376％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.509％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.686％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲2.006％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.729%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.784%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、20/12/4-1.351％

　　　　　　　　　　　　　　21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･4月14日：▲1.147％⇒4月15日予想▲1.167％（前日比で拡大：割安）

NASDAQは反発した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲1.784％から▲0.617％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲1.012％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲1.216%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.331％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.636％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.927％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が大幅低下した一方で、株価が反発したものの拡大した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.1％台半ばまで縮小して推移している。そのため、割高感が続いていることから、ネガティブなニュースが出ると引き続き下落しやすい地合いが続いている。また、2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。