FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数は全て上昇する展開となった。前日の8月米ISM製造業景気指数が良好だったことを受けて、景気回復が続いているとの見方が強まり買いが膨らんだ。さらに、連邦準備制度理事会（FRB）が公表した地区連銀経済報告(ベージュブック)でペースは緩慢ながら全米の経済活動の拡大継続が確認されると、ウイルスパンデミックからの回復を期待し、引けにかけ上昇幅を拡大した。米長期金利は、8月ADP全米雇用報告で政府部門を除く非農業部門雇用者数が42.8万人増と予想の95.0万人増を下回ったことを受けて、相対的に安全資産とされる米国債が買われた（金利は低下）。そのため、NYダウとS&P500のイールドスプレッドは縮小したものの、NASDAQのイールドスプレッドはわずかに拡大した。このところ、米長期金利の変動幅が上下に大きくなっており、日々イールドスプレッドへの影響が強まる展開となっている。そのため、今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数とも割高感が強まっており、リスク回避の材料が出ると利益確定売りがでやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬が開発されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。また、新型コロナウイルス感染『第2波』が懸念されている。さらに、米大統領選を控えて、米中対立の激化が懸念されている。しかし、経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。そのため、期待感が薄れるような事態となると、再び下値模索の動きとなりやすい。VIX指数は26.12から26.57へ上昇した。 VIX指数が再び20台半ばで推移している。そのため、リスク回避の動きは継続している。ただ、一時のVIX指数が高水準からは、かなり低下してきている。そのため、VIX指数が20を割ってくると、さらに市場に落ち着きが出たことになる。株価が上昇したにも関わらずVIX指数が上昇する展開となっている。これは、割高感から現物株や先物買いが敬遠される一方で、コールオプションの買いが強まったことでボラティティが高まりVIX指数も上昇した可能性が高い。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.327%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/01/17‐▲3.018％、20/09/1-▲2.867％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･9月1日：▲2.867％⇒9月2日：予想▲2.842％（前日比でわずかに縮小：割高）

9月2日のNYダウは続伸した一方で、米長期金利は低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.327％から▲0.485％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.384％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.260％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.699％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.175％下回った。8月ADP雇用統計が予想を下回ったものの、7月耐久財受注改定値や7月製造業受注が予想を上回り上昇して寄り付いた。また、前日の8月米ISM製造業景気指数が良好だったことを受けて、景気回復が続いているとの見方が強まり買いが膨らんだ。さらに、連邦準備制度理事会（FRB）が公表した地区連銀経済報告(ベージュブック)でペースは緩慢ながら全米の経済活動の拡大継続が確認されると、ウイルスパンデミックからの回復を期待し、引けにかけ上昇幅を拡大した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.773%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/04/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/08/27-▲2.677%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･9月1日：▲2.716％⇒9月2日予想▲2.695％（前日比で縮小：割高）

S&P500は続伸した一方で、米長期金利は低下したもののイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲2.773％から▲0.078％と平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.174％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.307%下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.484％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.804％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.527%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.809%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

　　　　　　　　　　　　　　 20/08/27-▲1.452％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･9月1日：▲1.488％⇒9月2日予想▲1.497％（前日比でわずかに拡大：割安）

NASDAQが続伸した一方で、米長期金利が大幅低下したことでイールドスプレッドは前日比でわずかに拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲1.809％から▲0.312％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.682％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲0.886%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.001％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.306％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.597％下回った。

NASDAQは、ハイテク株の比率が高いナスダック総合株価指数は史上最高値を連日更新している。イールドスプレッドは、長期金利大幅低下したことでわずかに拡大したが、一時のイールドスプレッドより半分以下まで縮小している。そのため、割高感から利益確定売りが出やす地合いとなっている。NASDAQのイールドスプレッドは、1.5％割れまで低下推移しており割高感が強まってきている。2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。米中関係の悪化から売られやすい地合いとなっており、ネガティブなニュースが入ると下落しやすい。

三指数のイールドスプレッドは、まちまちの展開となった。三指数は全て上昇する展開となったものの、米長期金利が大幅低下したことで、イールドスプレッドNYダウとS&Pは縮小する一方で、NASDAQはわずかに拡大する展開となった。前日の8月米ISM製造業景気指数が良好だったことを受けて、景気回復が続いているとの見方が強まり買いが膨らんだ。さらに、連邦準備制度理事会（FRB）が公表した地区連銀経済報告(ベージュブック)でペースは緩慢ながら全米の経済活動の拡大継続が確認されると、ウイルスパンデミックからの回復を期待し、引けにかけ上昇幅を拡大した。今後も新型コロナウイルス感染報道やワクチン開発の進展、米国追加財政策の行方、米中対立激化懸念、中東情勢、原油価格の変動、英国のブレグジットなどの報道で市場は上下に振れやすい状況が続く。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。