FITS エコノミックレポート

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲4.446%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/6/3-▲4.038

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･6月6日：▲3.737％⇒7日予想▲3.713％

3日はNYダウは上昇し、米長期金利は低下したもののNYダウの上昇率が大きかったことで、イールドスプレッドは縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲4.446％から▲0.733％スプレッドがかい離していることや、直近1月3日大底の▲4.226％から▲0.513％スプレッドがかい離している。

NYダウが上昇したことで株式益利回りは低下した。しかし、米長期金利が低下したことで、イールドスプレッドは前日比縮小幅は限定的となった。ただ、米国債に対してNYダウが前日比で割高となった。米国株を買うより米国債券を買った方が良いということになる。今後も、米長期金利の動向が重要ポイント。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲3.750%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/6/3-▲3.881%

･6月6日：▲3.632％⇒7日予想▲3.608％

S&P500のイールドスプレッドも前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.750％から▲0.142％とスプレッドがかい離していることや、1月3日の▲3.869％スプレッドに対して▲0.261％、６月3日の3.881%から▲0.273％とスプレッドがかい離している。そのため、S&P500は1月3日や６月3日からイールドスプレッドがかい離幅が拡大したことで、割安感が払しょくされてきている。

S&P500はが上昇し、米長期金利が低下したもののS&P500の上昇率が上回ったことで、イールドスプレッドは前日比で縮小した。S&P500の割安感が解消傾向にある。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲2.286%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/6/3-▲2.328%

･6月6日：▲2.134％⇒7日予想▲2.098％

NASDAQのイールドスプレッドも前日比縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲2.286％から▲0.188％とスプレッドがかい離している。また、1月3日の▲2.179％スプレッドに対しては▲0.081％、６月3日の▲2.328％スプレッドに対して▲0.230％とスプレッドがかい離している。

NASDAQも上昇し、米長期金利は低下したもののMASDAQの上昇率が大きかったことで、イールドスプレッドは前日比で縮小した。NASDAQは米中貿易摩擦の影響で大幅に下落していたことから、戻りも大きくなっている。なお、イールドスプレッドは▲2.1％近辺で推移していることで、まだ若干割安感は残っている。

三指数のイールドスプレッドは再び縮小傾向となっている。そのため、徐々に割安圏は払しょくされてきている。ただ、さらに米長期金利が低下するようなら、米国株の割高感は払しょくされる。過熱感のない状態で上昇しやすい。そのため、トランプ大統領がFRBに利下げを強要するのは、米長期金利が低下すると米国株が上昇してもイールドスプレッドの縮小が抑えられるからである。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。