FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、三指数は全て上昇する展開となったうえ、米長期金利は、7月米消費者物価指数（CPI）が予想を上回ったことで売り（金利は上昇）が先行した。米国株相場の上昇も安全資産とされる米国債の売りを誘った。ただ、米10年債入札後に買いが入る場面もあったが、買いの勢いは長続きしなかった。このところ、米長期金利の変動幅が上下に大きくなっており、日々イールドスプレッドへの影響が強まる展開となっている。そのため、今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数とも割安感はなくなっている。そのため、リスク回避の材料が出ると利益確定売りがでやすい。また、米国の追加財政策が先行き『財政の崖』問題につながりやすく、リスク回避の材料になりやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬が開発されるなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。また、新型コロナウイルス感染『第2波』が懸念されている。米大統領選を控えて、米中対立の激化が懸念されている。しかし、経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。そのため、期待感が薄れるような事態となると、再び下値模索の動きとなりやすい。VIX指数は24.03から22.28へ低下した。 VIX指数が20台前半まで低下してきたが、20を上回っていることからリスク回避の動きは継続している。ただ、一時のVIX指数が高水準からは、だいぶ低下してきている。そのため、VIX指数が20を割ってくると市場に落ち着きが出たことになる。

NYダウは、ロウソク足は上向きの5日SMAの27,655ドルと10日SMAの27,171ドルの上方に位置していることで、短期的にも上昇基調がなお継続している。心理的な節目となる28,000ドルがレジスタンスとして意識され、上値が重くなっている。ただ、200日SMAの26,248ドルや260日SMAの26,311ドルを明確に下抜けするまでは強い相場が継続しそうである。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.328%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

　　　　　　　　　　　　　　  20/01/17‐▲3.018％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･8月11日：▲3.206％⇒8月12日：予想▲3.131％（前日比で縮小：割高）

8月12日のNYダウが反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.328％から▲0.197％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.095％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲0.971％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.410％下回った。20年3月23日の6.017％から▲2.886％下回った。最近の好調な経済指標や四半期決算を受けて、経済活動の再開にともなう回復期待が広がったほか、追加財政策を巡る議会折衝も時間の問題との楽観的な見方から上昇して寄り付いた。 また、トランプ米大統領が前日の会見で『バイオ製薬モデルナと1億本の新型コロナウイルスワクチン購入の契約を交わした』と発表したことで、ワクチンが普及すれば経済の正常化を後押しするとの見方が広がり買いが膨らんだ。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.773%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％、19/04/25-▲2.966%

　　　　　　　　　　　　　　　20/08/10-▲2.919%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･8月11日：▲2.927％⇒8月12日予想▲2.843％（前日比で縮小：割高）

S&P500が反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲2.773％から+0.070％と平均値より上方かい離したことで割安になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.026％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.159%下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.336％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.656％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.379%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.811%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、19/4/25-1.468%

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･8月11日：▲1.745％⇒8月12日予想▲1.660％（前日比で縮小：割高）

NASDAQが反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲1.811％から▲0.151％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.519％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲0.723%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲0.838％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.143％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.434％下回った。

NASDAQは、利益確定売りも一巡したことで大幅に反発した。イールドスプレッドは一時より半分以下まで縮小している。そのため、今後も利益確定売りが出やす地合いとなっている。NASDAQのイールドスプレッドは、1.6％台半ばまで低下推移しており割高感出てきている。2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。米中関係の悪化から売られやすい地合いとなっており、ネガティブなニュースが入ると下落しやすい。

三指数のイールドスプレッドは、全て縮小する展開となった。米長期金利が上昇したことや、三指数も全て上昇する展開となったことで、イールドスプレッドは縮小した。最近の好調な経済指標や四半期決算を受けて、経済活動の再開にともなう回復期待が広がったほか、追加財政策を巡る議会折衝も時間の問題との楽観的な見方から上昇した。今後も新型コロナウイルス感染報道や米中対立激化懸念、中東情勢、原油価格の変動、英国のブレグジットなどの報道で市場は上下に振れやすい状況が続く。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。