FITS エコノミックレポート

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲4.308%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲3.069％、19/4/25-▲3.048％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･5月17日：▲3.461％⇒20日予想▲3.455％

20日はNYダウが下落したものの、米長期金利の上昇率の方が大きかったことで、イールドスプレッドは縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲4.308％から▲0.853％スプレッドがかい離していることや、直近1月3日大底の▲4.226％から▲0.771％スプレッドがかい離している。

NYダウが下落したものの、米長期金利の上昇率が上回ったことで、イールドスプレッドは前日比縮小し米国債に対して米国株が前日比でNYダウが割高となった。米長期金利が上昇傾向を強めると、米国株を買うより米国債を買った方が良いということになる。そのため、米長期金利の動向が重要ポイント。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲3.600%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲2.731％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%

･5月17日：▲3.334％⇒20日予想▲3.347％

S&P500のイールドスプレッドも前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲3.600％から▲0.253％スプレッドがかい離していることや、1月3日の▲3.869％スプレッドに対しても▲0.522％のスプレッドかい離している。

S&P500の下落率が米長期金利上昇率を上回ったことで、イールドスプレッドは前日比で拡大した。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲2.077%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%

･5月17日：▲1.715％⇒20日予想▲1.750％

NASDAQのイールドスプレッドは前日比拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲2.077％から▲0.327％スプレッドがかい離していることや、1月3日の▲2.179％スプレッドに対しても▲0.429％のスプレッドかい離している。

NASDAQの下落率が米長期金利上昇率を上回ったことで、イールドスプレッドは前日比で拡大した。

三指数のイールドスプレッドは拡大･縮小まちまちとなった。再び米長期金利が上昇するようなら、米国株に過熱感が出やすい。トランプ大統領がFRBに利下げを強要するのは、米長期金利が低下すると米国株が上昇してもイールドスプレッドの縮小が抑えられるからである。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。