FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、NYダウが反落する一方で、S&P500指数とナスダック総合指数は上昇する展開になった。強い企業決算や回復期待に寄り付き後は上昇した。その後、ディーズ国家経済会議（NEC）委員長が所得100万ドルを超える納税者に対するキャピタルゲイン課税を週内に提案する可能性を示唆したことが警戒され、NYダウは下落に転じた。今週は米連邦公開市場委員会（FOMC）やバイデン米大統領の増税案に関する演説など、重要イベントが目白押しとなるため、ポジション調整目的の売りが優勢となった。一方、米長期金利は、米連邦公開市場委員会（FOMC）やバイデン米大統領の増税案に関する演説など、今週予定されている重要イベントを前に大きな方向感は出なかった。この日行われた国債入札は強弱まちまちの結果となった。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数ともかなり割高感が残っており、リスク回避の材料が出ると下落しやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬の投与が世界的に普及するなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。しかし、追加経済対策期待や経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。米FRBが長期金利の上昇に懸念を示すまでは上昇基調が続く可能性があり、株価の下押し要因となりやすい。VIX指数は17.33から17.64へ上昇した。VIX指数が20割れ定着してきていることから、割高感があるものの市場は安定方向に向かっている。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.301%

･直近イールドスプレッド縮小：19/4/25-▲3.048％、20/09/1‐▲2.867％

　　　　　　　　　　　　　　  20/10/12-▲2.847％、21/1/11-▲2.611％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･4月23日：▲2.672％⇒4月26日：予想▲2.668％（前日比で縮小：割高）

4月26日のNYダウは反落した一方で、米長期金利が上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値の▲3.301％から▲0.633％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.558％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.434％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.873％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.349％下回った。NYダウは上昇してスタートしたものの、61.92ドル安(-0.18％)と反落して終了した。足もとの商品先物相場の上昇でコストアップ懸念からプロクター・アンド・ギャンブル、コカ・コーラ、ウォルマートなどが下落した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.770%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

　　　　　　　　　　　　　　　20/12/08-▲2.666%、21/1/11-▲2.320％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･4月23日：▲2.570％⇒4月26日：予想▲2.552％（前日比で縮小：割高）

S&P500は続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値の▲2.770％から▲0.218％と平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.317％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.450％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.627％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.947％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.670%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.783%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、20/12/4-1.351％

　　　　　　　　　　　　　　21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･4月23日：▲1.205％⇒4月26日予想▲1.170％（前日比で縮小：割高）

NASDAQは続伸したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲1.783％から▲0.613％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲1.009％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲1.213％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.328％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.633％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.924％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利が上昇したうえ、株価が反発したことで縮小した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.1％台後半まで縮小して推移している。そのため、割高感が続いていることから、ネガティブなニュースが出ると引き続き下落しやすい地合いが続いている。また、2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。