FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、NYダウは小幅反発した一方で、S&P500指数とナスダック総合指数は下落する展開になった。前日の米製薬大手ジョンソン・エンド・ジョンソン（J＆J）の新型コロナウイルスワクチンの使用一時停止をきっかけとしたリスク回避の動きは一服し、今週から始まる主要企業の第1四半期決算発表への期待から買いが優勢となった。ゴールドマン・サックスがこの日発表した決算は、純利益が四半期ベースで過去最高となり、1株当たり利益も市場予想を上回った。同社株が買いを集め、指数の上昇をけん引した。また、連邦準備制度理事会（FRB）が公表した地区連銀経済報告（ベージュブック）で全米の経済活動が緩やかなペースで加速したことが明らかになり、NYダウは終日堅調に推移した。一方で、長期金利の上昇でハイテク株は売られ、ナスダック総合指数は下落した。一方、米長期金利は、予想を上回る3月米輸入物価指数や原油先物価格の急伸を受けて、インフレ加速が意識されると債券が売られた（利回りは上昇）。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、以前と比べて三指数ともかなり割高感が残っており、リスク回避の材料が出ると下落しやすい。

感染拡大が縮小することや新型コロナウイルスのワクチン・治療薬の投与が世界的に普及するなど、終息の方向が出るまでは不安定な市場が続きやすい。しかし、追加経済対策期待や経済活動再開で先行きの景気回復の期待感が株価を押し上げている。ただ、米長期金利の上昇が止まらないことから、市場に警戒感が強まっている。米FRBが長期金利の上昇に懸念を示すまでは上昇基調が続く可能性があり、株価の下押し要因となりやすい。VIX指数は16.65から16.99にわずかに上昇した。VIX指数が20割れ定着してきていることから、市場は安定方向に向かっている。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。

そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.303%

･直近イールドスプレッド縮小：19/4/25-▲3.048％、20/09/1‐▲2.867％

　　　　　　　　　　　　　　  20/10/12-▲2.847％、21/1/11-▲2.611％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･4月13日：▲2.517％⇒4月14日：予想▲2.500％（前日比でわずかに縮小：割高）

4月14日のNYダウは反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲3.303％から▲0.803％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.726％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.602％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲2.041％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.517％下回った。NYダウは、決算発表がスタートした金融や原油高を好感したエネルギーが上昇した。NYダウは一時233ドル高まで上昇し最高値を更新後、53.62ドル高(+0.16％)で終了した。3日ぶりの小幅反発となった。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.771%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

　　　　　　　　　　　　　　　20/12/08-▲2.666%、21/1/11-▲2.320％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･4月13日：▲2.442％⇒4月14日：予想▲2.447％（前日比でわずかに拡大：割安）

S&P500は小幅反落した一方で、米長期金利がわずかに上昇したことでイールドスプレッドは前日比でわずかに拡大（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割安）した。平均値の▲2.771％から▲0.324％と平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲1.422％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.555％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.732％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲2.052％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.775%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.785%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、20/12/4-1.351％

　　　　　　　　　　　　　　21/1/11-1.066％、21/2/16-1.144％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･4月13日：▲1.138％⇒4月14日予想▲1.155％（前日比で拡大：割安）

NASDAQは反落した一方で、米長期金利はわずかに上昇したもののイールドスプレッドは前日比で拡大（米国10年債金利に対して米国株は割安）した。平均値の▲1.785％から▲0.630％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲1.024％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲1.228%下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲1.343％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.648％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.939％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利がわずかに上昇した一方で、株価が反落したことで拡大した。イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.1％台半ばまで縮小して推移している。そのため、割高感が続いていることから、ネガティブなニュースが出ると引き続き下落しやすい地合いが続いている。また、2％台まで拡大するまでは割安とは言えない。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。