FITS エコノミックレポート

★NY株式市場では、主要三指数は全てで反発する展開になった。FOMCではテーパリングの加速が決定されたほか、ドット・チャートでは来年3回の利上げが示された。ただ、市場では『ほぼ想定の範囲内』と受け止められ、FOMCを通過した安心感から買いが優勢になった。なお、FOMC前は軟調に推移し一時150ドル超下落する場面があった。一方、長期金利は、タカ派的なFOMCの内容に
債券売り（利回りは上昇）が出た。ただ、『ほぼ想定の範囲内だった』との見方から反応は一時的だった。今後も米長期金利の動向には注意が必要となる。イールドスプレッドからは、株価の反発と米長期金利が上昇したことで割高強まる結果となった。

世界的にオミクロン変異株の感染の速さが懸念されたほか、世界的な経済成長による景気回復に連れたインフレ懸念が高まってきている。特に、米国金利上昇は世界的な金利上昇を招くことになり、株価にとっては、ネガティブな材料となりやすい。一方、米国株のVIX指数は21.89から19.29へ低下した。VIX指数が再び20台を下回ってきたことで、リスク回避の動きはやや低下した。

NYダウの割高の目安は3.00%近辺、S&P500は3.00%割れ、ナスダックは1.5%以下が昨年からの割高の目安となっている。一方で割安の目安では、イールドスプレッドがNYダウ：4.0％台、S&P500：3.8％～4.0％台、NASDAQ：2.3％～2.5％台で割安感からの反発となりやすい。割安感となるイールドスプレッドを大幅に上回っていることから、相場が落ち着くと戻りも大きくなりやすい。

★米国市場のイールドスプレッドは、米国債金利と米国株益利回りを比較する指標である。株式市場は国債市場よりリスクが高いことから、株式市場に割高感が生じ国債市場に割安感が生じれば、投機筋は株式を売って国債を買う。また、国債市場に割高感が生じ株式市場に割安感が生じれば、国債を売却して株式を買うことになる。そのため、株式市場の天底を探るひとつの参考指標となる。

○米10年国債金利とNYダウ:2011/4/21以降の平均▲3.284%

･直近イールドスプレッド縮小：20/09/1‐▲2.867％、20/10/12-▲2.847％

　　　　　　　　　　　　　　  21/1/11-▲2.611％、21/10/21-▲2.758％

（NYダウが割高･米国10年債割安の状態）

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲4.226%、19/8/5-▲4.102％、

　　　　　　　　　　　　　　 20/2/28-▲4.541%、20/3/23-6.017%

（NYダウが割安･米国10年債割高の状態）

･12月14日：▲2.990％⇒12月15日：予想▲2.932％（前日比で縮小：割高）

12月15日のNYダウは反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値の▲3.284％から▲0.352％と平均値より下方かい離したことで割高になった。19年1月3日の大底▲4.226％から▲1.294％下回った。19年8月5日の大底▲4.102％を▲1.170％下回った。20年2月28日の大底▲4.541％から▲1.609％下回った。20年3月23日の6.017％から▲3.085％下回った。NYダウは、マイナス圏で推移していたがFOMC結果公表後に急上昇し、383.25ドル高(+1.08％)とほぼ一日の高値で終了した。シスコ・システムズ、ユナイテッドヘルスが3％超上昇し、アップルも2.85％上昇した。

○米10年国債金利とS&P500:11/4/21以降の平均▲2.779%

･直近イールドスプレッド縮小： 20/08/27-▲2.677%、20/10/12-▲2.664%

　　　　　　　　　　　　　　　20/12/08-▲2.666%、21/1/11-▲2.320％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲3.869%、19/8/5-▲4.002%、

　　　　　　　　　　　　　　  19/8/15-▲4.179%、20/2/28-4.499％

　　　　　　　　　　　　　　 20/3/23-▲6.222%

･12月14日：▲2.997％⇒12月15日：予想▲2.915％（前日比で縮小：割高）

S&P500が反発したうえ、米長期金利が上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は前日比で割高）した。平均値の▲2.779％から+0.136％と平均値より下方かい離したことで割安になった。また、19年1月3日の大底となった▲3.869％を▲0.954％下回った。また、19年8月5日の大底となった▲4.002％を▲1.087％下回った。19年8月15日の▲4.179％を▲1.264％下回った。20年2月28日の大底▲4.499％から▲1.584％下回った。20年3月23日の6.222％から▲3.307%下回った。

○米10年国債金利とNASDAQ:11/4/21以降の平均▲1.769%

･直近イールドスプレッド縮小：18/12/3-▲1.198％、21/1/11-1.066％

　　　　　　　　　　　　　　21/2/16-1.144％、21/11/23-1.299％

･直近イールドスプレッド拡大：19/1/3-▲2.179%、19/8/15-▲2.383%、

　　　　　　　　　　　　　　19/8/15-▲2.498％、 20/3/16-▲4.094％

･12月14日：▲1.611％⇒12月15日予想▲1.536％（前日比で縮小：割高）

NASDAQは大幅反発したうえ、米長期金利も上昇したことでイールドスプレッドは前日比で縮小（米国10年債金利に対して米国株は割高）した。平均値の▲1.769％から▲0.233％平均値より下方かい離したことで割高になった。また、19年1月3日の大底となった▲2.179％に対しては▲0.643％下回った。19年8月5日の大底となった▲2.383%に対して▲0.847％下回った。19年8月15日の大底となった▲2.498％に対して▲0.962％下回った。20年2月28日の大底2.803％から▲1.267％下回った。20年3月16日の▲4.094％から▲2.558％下回った。

NASDAQのイールドスプレッドは、米長期金利は上昇したうえ、株価も大幅反発したことで前日比で縮小した。ただ、イールドスプレッドは以前より半分以下まで縮小しているため、引き続き割高感から利益確定売りが出やすい地合いとなっている。NASDAQ総合指数のイールドスプレッドは、▲1.50％台前半へスプレッドは縮小したことで割高感が強まった。2％台に拡大するまでは割安とは言えず、売られやすい地合いが継続する。

※PERの発表が時間的に遅行することから、前営業日の数値を使って当日終了時の予想を算定している。

※毎日イールドスプレッドを掲載していますので、米国株式市場の買われ過ぎ･売られ過ぎなど過熱感の目安としてください。